• １．東証プライム市場とは
• ２．市場再編の背景
• ３．東証プライム市場の概要
• 　　３－１．コンセプト
• 　　３－２．上場基準
• 　　　　３－２－１．流動性
• 　　　　３－２－２．ガバナンス
• 　　　　３－２－３．経営成績、財政状態
• 　　３－３．プライム上場企業一覧
• ４．スタンダード市場・グロース市場との違い
• 　　４－１．上場基準
• 　　４－２．コーポレートガバナンス・コード適用範囲
• 　　４－３．開示項目の量と質
• 　　　　４－３－１．英文開示
• 　　　　４－３－２．資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応への開示
• 　　　　４－３－３．TCFDなどサステナビリティ情報の開示
• 　　４－４．TOPIX（東証株価指数）構成銘柄への採用
• ５．プライム市場上場のメリット・デメリット
• 　　５－１．メリット
• 　　５－２．デメリット
• ６．プライム市場へのIPOとステップアップ
• 　　６－１．プライム市場へのIPO
• 　　６－２．他市場からプライム市場へのステップアップ
• ７．最後に

東証プライム市場は2022年4月の東京証券取引所（東証）市場再編により誕生しました。グローバルな投資家との建設的な対話を中心に据えた企業向けの市場であり、2024年2月末時点において、1,655社が上場しています。

2022年4月の市場再編前、東証は以下の3つの課題を抱えていました。

• ①各市場区分のコンセプトが曖昧であり、多くの投資家にとって利便性が低い
• ②上場企業の持続的な企業価値向上の動機付けの点で期待される役割を十分に果たせていない
• ③投資対象としての機能性と市場代表性を備えた指数が存在しない

出典：株式会社日本取引所グループ「現在の市場構造を巡る課題」

これらの課題を解消すべく市場再編が行われました。
市場再編の結果、以下が変更されています。

変更点）

• ・各市場のコンセプトが明確になり、コンセプトに即した上場基準を設定
• ・新規上場基準と上場維持基準は原則として共通化
• ・各市場は独立し、市場区分間の移行に関する緩和された基準は廃止　等

市場再編前の2022年4月3日時点では、本則一部が2,177社、本則二部とジャスダックスタンダードが1,127社、マザーズとジャスダックグロースが466社でしたが、再編後の4月4日にはプライムが1,839社、スタンダードが1,466社、グロースが466社(うち1社は4月4日付で新規上場)となりました。
また東証再編時に新市場の基準に満たない企業への経過措置が設けられました。経過措置を適用した企業は「適合計画書」の提出が義務付けられており、2025年3月までに新市場の基準を充足することが求められています。

プライム市場のコンセプトは以下です。

多くの機関投資家の投資対象になりうる規模の時価総額（流動性）を持ち、より高いガバナンス水準を備え、投資者との建設的な対話を中心に据えて持続的な成長と中長期的な企業価値の向上にコミットする企業向けの市場 出典：株式会社東京証券取引所「新市場区分の概要等について」

コンセプトに即した流動性やコーポレート・ガバナンスなどにかかる定量的・定性的な基準が設けられています。

多様な機関投資家が安心して投資対象とすることができる潤沢な流動性の基礎を備えた銘柄を選定することを目的に設定されています。

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上場会社と機関投資家との間の建設的な対話の実効性を担保する基盤のある銘柄を選定することを目的に設定されています。
「投資家との建設的な対話促進の観点から、いわゆる安定株主が株主総会における特別決議可決のために必要な水準（3分の2）を占めることのない公開性を求める」とされています。

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安定的かつ優れた収益基盤・財政状態を有する銘柄を選定することを目的に設定されています。

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出典：株式会社日本取引所グループ「市場構造の見直し」

プライム市場上場企業の時価総額上位10位企業は以下のとおりです（2024年3月12日17:00時点）。

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参考：Yahoo!ファイナンス「株式ランキング（時価総額上位）」

上記ランキングはプライム市場のランキングですが、全市場を含めても同じ結果です。ちなみに時価総額1位のトヨタ自動車は売上高でも37兆1542億円で全市場において1位です（2023年3月期・連結）。

コンセプトの異なるスタンダード市場及びグロース市場とは、流動性やコーポレート・ガバナンスなどにかかる定量的・定性的な基準が異なります。
たとえばスタンダード市場は、株主数400人以上、流通株式数2,000単位以上、流通株式時価総額10億円以上、流通株式比率25%以上などの新規上場基準が設けられています。
またグロース市場は、株主数150人以上、流通株式数1,000単位以上、流通株式時価総額5億円以上、流通株式比率25%以上などの新規上場基準が設けられています。

各市場のコンセプトおよび詳細な基準は以下をご覧ください。

プライム市場のコンセプトには「より高いガバナンス水準を備え」という文言が入っています。そのため、プライム市場は他市場よりも高いガバナンスが求められており、コーポレートガバナンス・コードの適用範囲も「全原則の適用（より高い水準）」と定められています。

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プライム市場は全原則適用ではありますが、他市場と同様に「コンプライ・オア・エクスプレイン」が採用されているため、すべてにコンプライする必要はありません。実施することが適切ではないと考える原則があれば、それを「実施しない理由」を十分に説明することにより、一部の原則を実施しないことも可能です。

プライム市場だけに開示が求められることや、他市場よりも高い水準の開示が求められることがあります。

2024年2月、東証は「プライム市場における英文開示の拡充に向けた上場制度の整備について」を公表しました。2025年4月よりプライム市場には以下の英文開示が求められます。

・決算情報・適時開示情報の英文開示の義務化

（ただし、英語による開示は日本語による開示の内容の一部又は概要を開示すれば足りるものとする）

・英文開示に関する努力義務の新設

（重要な会社情報について、可能な限り、日本語による開示と同時に、英語により同一の内容の開示を行うよう努めるものとする）

参考：株式会社東京証券取引所「プライム市場における英文開示の拡充に向けた上場制度の整備について」

現状義務化されるのはプライム企業だけです。ただし、英文開示の目的が「投資家への公平・適時な情報開示の確保（フェア・ディスクロージャーの精神）」であることから、今後対象市場が拡大される可能性はあります。また投資家とのコミュニケーションが重要な昨今、義務でなくとも海外投資家比率が高い企業であれば英文開示は当然求められるでしょう。

東証は2023年3月31日、プライム市場及びスタンダード市場の全上場企業を対象として、「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」を要請しました。要請が出た時点で、プライム市場の約半数、スタンダード市場の約６割の上場企業がPBR（株価純資産倍率）１倍割れの状況であり、資本収益性や成長性といった観点で改善の必要があったためです。
さらに東証はその対応状況を2024年1月から開示しています。以下の円グラフは2023年12月末時点でのプライム企業の開示状況です。


▲プライムの「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」に関する開示状況（2023年12月末時点）

出典：株式会社東京証券取引所 上場部『資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」に関する開示状況（2023年12月末時点）』

開示状況は毎月更新されるため、対応状況を開示せずにそのままにしておくことが実質難しく、早急な対応が求められています。

出典：株式会社日本取引所グループ「市場区分の見直しに関するフォローアップ」

2021年のコーポレートガバナンス・コードの改訂により、プライム企業に対して気候変動に係るリスクについてTCFD（気候関連財務情報開示タスクフォース）またはそれと同等の枠組みに基づくへの対応が実質義務化されました。

補充原則３－１③
上場会社は、経営戦略の開示に当たって、自社のサステナビリティについての取組みを適切に開示すべきである。また、人的資本や知的財産への投資等についても、自社の経営戦略・経営課題との整合性を意識しつつ分かりやすく具体的に情報を開示・提供すべきである。
特に、プライム市場上場会社は、気候変動に係るリスク及び収益機会が自社の事業活動や収益等に与える影響について、必要なデータの収集と分析を行い、国際的に確立された開示の枠組みであるＴＣＦＤまたはそれと同等の枠組みに基づく開示の質と量の充実を進めるべきである。 出典：株式会社東京証券取引所「コーポレートガバナンス・コード」（2021年6月版）

さらに2023年1月には企業内容等の開示に関する内閣府令等の改正により、有価証券報告書において「サステナビリティに関する考え方及び取組」の記載欄が新設され、2023年3月期決算企業（全市場）からその開示が義務付けられました。
サステナビリティ情報への開示ニーズが高まる中、プライム市場にはより高水準な開示が求められていると言えます。

TOPIXとは東証上場銘柄を対象として算出する株価指数で、日経平均株価（プライム企業から選定した225銘柄の株価）と並ぶ日本の代表的な株式指標です。
市場再編前は東証一部全銘柄＝TOPIX構成銘柄でしたが、市場再編後は投資対象としての機能性を高めるために移行期間（2022年4月～2025年1月末）のあいだで段階的に見直されます。

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参考：株式会社日本取引所グループ「株価指数の見直し」

移行期間における新規上場銘柄については、プライム上場企業のみをTOPIXの構成銘柄に追加します。移行後の選定方法については今後、市場関係者の意見を募った上で決定する予定です（2024年3月現在の予定）。

上場のメリットは一般的に以下の5つが挙げられます。

• （１） 資金調達方法の多様化と資金調達力の向上
• （２） 知名度・信用力の向上
• （３） 人材確保の優位性、従業員の士気向上
• （４） 管理体制の強化・充実
• （５） 創業者利潤の実現

これらのメリットはすべての上場企業に共通したメリットです。
プライム企業においては、上場するためにより高度な審査基準やガバナンス水準を満たしているため、他市場への上場企業よりもこれらのメリットを最大限に享受できる可能性があります。

上場のデメリットは以下の4つが挙げられます。

• （１） 会社情報の開示義務とその体制の確立
• （２） 敵対的（同意なき）TOB等、株式買占めへの対応
• （３） 株主対策（コミュニケーション）
• （４） 上場維持コストの発生

これらのデメリットは上場企業に共通したデメリットです。
海外投資家比率が比較的高いプライム企業においては、株主対策は特に重要です。昨今アクティビストと呼ばれる投資家の目線は厳しく、企業価値を継続して向上させていると認められない場合、経営陣交代などの厳しい株主提案をされてしまうケースも増えています。
ただし、上記はデメリットというより上場企業として当然に対応すべき事項であり、それにかかるコストは必要な投資とも言えるでしょう。

IPOにおけるプライム市場への上場社数は2023年で2社（2%）、2022年で3社（3%）とほんの一握りです。プライム市場を選ぶIPO企業は、もともと企業規模が大きく、海外展開もしているなど、IPOとはいえプライム市場のコンセプトが適している企業です。
たとえば、2023年にプライムにIPOを実現した株式会社KOKUSAI ELECTRICは、2018年に東証一部で上場廃止をした株式会社日立国際電気の半導体関連事業がその前進です。このように、プライム市場にIPOする企業は、グロース市場を目指す新興企業とは一線を画している企業であり、一般的なIPOにおいてプライム市場を目指すことは非常に少ないと言っていいでしょう。

市場再編前はマザーズ市場から東証一部市場への市場変更の上場基準が、東証一部市場への新規上場基準よりも緩和されていました。そのためマザーズ上場からすぐに東証一部市場へのステップアップを目指す企業が少なくありませんでした。しかし、2022年の市場再編により、各市場は独立した市場になり、市場を変更したい場合は、変更先市場の新規上場基準を満たさなければならなくなりました。市場変更のハードルが以前よりも上がったことが影響し、2020年に30社あったマザーズ市場から東証一部市場への市場変更も、2023年のグロース市場からプライム市場への変更は11社に減少しています。

参考：
株式会社日本取引所グループ「市場区分の変更銘柄一覧」
株式会社日本取引所グループ「2022年4月3日以前市場変更銘柄」

プライム市場は2022年4月の東証市場再編を機に誕生しました。グローバルな投資家との建設的な対話を中心に据えた企業向けの市場であり、以前の東証一部市場よりも厳しい基準が設けられています。グローバルに活躍する企業に成長するためには、プライム市場への上場は有効な手段です。プライム市場で求められる要件を理解し充足してプライム市場への上場を実現すること、さらに上場後は継続した成長を示すとともに、企業の魅力を投資家に伝え続けること、これらの高いハードルを超えられる企業だけがプライム市場に上場できるのではないでしょうか。